- 从年报分析社保基金的行业、个股投资策略-社保-保险-
上周，全国社保理事会交出了社保基金入市后的“年报”：2003年实现收益34.07亿元，同比增长13.07亿元。据估算，去年社保基金股票投资总量为67.36亿元。虽然社保基金并不公布自己的投资组合，但深究上市公司年报10大流通股股东名单可寻其踪迹。
据北京证券基金研究组的姚小军研究员介绍，目前在10大流通股股东名单中出现“社保”字样的投资主体有3类，第一类是去年5月入市，由6家基金管理公司分辖的全国社保基金组合；第二类是流通股东名单中出现的“社保基金”，这通常是一些地方社保基金的运作，多为自营或交给券商委托理财；第三类则是类似于“国家电力公司社保事业管理中心”的机构，其实质是企业年金。
尽管在“社保基金”名义下的运作主体并不相同，但“养命钱”的性质还是隐约决定了它们在操作中的某些共性。
分散投资绩优股止损止盈不含糊
至2003年底，6家社保基金管理人已全部“下海”。虽然从社保的总量出击中已可以看出对后市的乐观态度，但其操作仍显谨慎：表1显示，社保基金单个持股占上市公司总股本比例1%以上的仅有6家，持股量最多的是103组合持有江西铜业518.42万股，而106组合仅持有厦门钨业10万股。6位受托人将“不把鸡蛋放在一个篮子里”的分散投资原则，发挥得淋漓尽致。社保组合“国家队”尚如此审慎，各地社保基金“地方军”及“民团”国家电力公司社保事业管理中心也不例外，短短半年内，它们的足迹已踏过不下10家公司。但社保基金在行业的抉择则体现出一定的集中度，来自工程机械、钢铁、建筑、房地产及能源类企业，几占其择股的半壁江山。而这类企业同时也是去年下半年绩优蓝筹行情的主流，表明社保基金虽然在北京巴士这类个股上表现出人弃我取的态度，但与“市”俱进择绩优而栖还是其主要操作策略。
到目前为止，社保基金进入的上市公司，2003年均有不错的表现，除东方电机、山东基建，其余的每股收益均在0.15元以上，最高的波导股份，每股收益达到1.53元。从年末持股可以看出，不少社保基金对自己去年中期的重仓品种进行了调整。目前已知有被“国家队”调整出局的杭钢股份、“地方队”调出的三友化工及“民团”调出的大厦股份等，在去年下半年均有不俗的涨幅，属获利出局。在另一些品种上社保基金则表现出了“挥泪斩马谡”的勇气，104组合在以16元认购了49.6万股民丰特纸增发后，该股一路盘跌创出历史新低。其年报显示，104组合已认亏出局。
同时中国石化年报显示社保基金大幅减持，107组合尚余7210万股，108组合则在10大流通股名单中消失。107、108两组合本无现金，是全国社保委托其各管理1.5亿股中国石化的专用账户。去年6月底，107组合已建仓亚泰集团等4只股票，表明华夏基金公司在接受该账户后迅速对中国石化进行了减持，彼时中国石化股价徘徊在4元以下，减持实为“割肉”。去年9月该股连续走强创历史新高后，两组合开始获得盈利空间。在大盘蓝筹大行其道的去年，社保从始至终对中国石化进行了坚决的减持，其中蕴涵的态度耐人寻味。
环肥燕瘦各取所爱
然而操作主体的差异也必然会带来个性差异。从总股本和流通股本的对比来看，101组合表现出对大盘股浓厚的兴趣，所选的个股流通股股本均在1亿股以上；而105组合恰好与之相反，仅有唐钢股份一只大盘股入其“法眼”。其余各家社保则是大、中、小兼顾，尤其106组合相中的厦门钨业流通股本仅3000万股，是标准的“袖珍股”。
三类“社保股”更值关注
一是“接力赛跑”股：去年中期，103组合与107组合因同时介入受SARS影响而亏损的北京巴士而名声大噪，后来行情的发展证明了此举的先见之明。半年过后，103组合、107组合功成身退，106组合接过了这一棒。前不久“奥运概念”又被翻起，遭到一阵追捧。随着2008年的日近及北京公交的发展，北京巴士的业绩有望得到实实在在的提高。
二是“组合拳”股：不少社保组合在一些个股上“英雄所见略同”，包括彩虹股份（104组合+106组合），常林股份、桂柳工A（101组合+104组合），曙光股份、吉恩镍业（105组合+106组合），风神股份（104组合+106组合），光明乳业（103组合+106组合），一方面表明了多家机构对这些个股的看好，另一方面也因增加了撤退的难度，从而使个股获得更长的表现时间。
三是“近亲结婚”股：由于6家社保基金托管人旗下均同时运作着数个封闭式及开放式基金，这些投资基金就成为各社保组合的“表亲”。一旦它们在某只个股上“结合”，无疑是该基金管理公司看好该股的强烈信号。参考如下：南方系：常林股份；博时系：佛山照明、南方汇通、江淮汽车；华夏系：国阳新能、光明乳业、电器股份、海正药业、山东基建、华海药业、酒钢宏兴；鹏华系：华菱管线、桂柳工A、常林股份；长盛系：宏达股份、山东海龙、吉恩镍业、曙光股份；嘉实系：彩虹股份、亿阳信通、北京巴士、同仁堂、云天化、风神股份、光明乳业、新华百货。
由于今年社保基金股票的目标投资比例由去年的5.1%增加至25%（可上下浮动5%），据估算，今年社保基金股票投资总量最低可达约265亿元，并将争取自营。从已经确定的规模扩容到尚未确定的走上前台，2004年“社保基金概念”有望风生水起。
(证券市场周刊)
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