- 四月A股市场投资策略-市场精粹-市场-股票-
“坦然面对恐惧，跳出心理陷阱”
2月份CPI数据的不平稳决定升息仍存在悬念。由于我国经济存在结构性矛盾，过热和过冷现象同时存在，涉及面广且有效性强的利率工具使用需比较谨慎。综合各方面的信息分析，上半年加息的概率较小，其他方式的经济调控措施有可能适时出台。下半年加息与否及幅度要视CPI数据及PPI向CPI传递的效果而为。
三月一些大事影响深远，政府工作报告定义“和谐社会”的经济发展精神，宏观政策、产业政策有所改变，其指导精神将贯穿于今年经济发展过程；3月保险机构与基金的纷争及博奕将影响市场力量格局，随着保险机构入市技术问题的解决，保险机构将日益有发言权。
博奕思维成三月市场主题，市场与政策博奕，保险机构与基金博奕、基金内部博奕造成一定的市场现象特征，后续影响仍将在四月持续。以深综指为例，目前A股价值中枢已处于合理的区域，其后十几年长期平均复合增长率已达9.83%；从技术面因素考虑，深综指位于308点位下方是一个相对比较安全的区域。A股的长期投资价值已凸显。
3月底是一个重要时间之窗，从技术上判断股指有反弹的要求。但随着4月份绩差公司年报的披露、新股大扩容的预期、宏观调控的心理阴影的影响，4月股指将以复杂的形式展开。预计4月股指将是一角度向上斜率较小的平衡状态的箱体形态。
由于行业配置的重要性下降，并且心理因素包括宏观因素、博奕因素、熊市心理对市场影响突出。4月将采取基于投资心理学应用不同投资个性偏好的投资策略。建议逆市型投资者关注“三低”周期性行业公司，低价、低市净率、低毛利率（第四季度）。低毛利率是由于行业景气度处于波谷，有走出拐点的可能。“三低”股票需要耐心等待行业拐点的出现。
经济型投资者积极参与新股询价及大盘股上市机会，高股息率股票；开拓型投资者在医药、中小板、消费行业中寻觅成长股；情感型投资者参与品牌公司股价回落的机会。
根据市场状况，经济型投资者可以参与新股询价制度下新发行的大盘股投资机会，包括增发、配股。同时由于市场有投资价值品种的稀缺性，基金等主流机构对价值投资的挖掘已到极致，从盈利能力价值到资产重置价值到特许经营权价值，价值的挖掘几乎掘地三尺。但在挖掘的同时，却忘记了投资的本原——上市公司持续的现金分红能力。在熊市中，股息率远大于银行存款利率的股票是投资者较佳的选择。股息收入加资本利得，可以分享经济增长的成果，进可攻，退可守。至3月23为止，深沪两市共有512家公司公布年报。在已披露年报的公司中，有337家公司有分红。我们把每家分红数除以近一个月的平均股价，平均税前股息率已达2.21%，已与一年期银行存款利率相持平，投资价值已凸显。 在我国经济处于高增长率的阶段，我国国内股市是有着成长型投资的培育士壤。由于成长性投资的品种很难定量分析。
我们在策略上只能提供一个思路。根据费舍观点，成长股要有新的产品，好的管理团队，这可以在医药行业、中小板中寻觅;另外目前国家产业政策以扶持消费类行业为主，提倡循环工业。从国外“漂亮50”模式看，大部分也都是消费行业。因此可以在消费类行业、新能源行业寻找一些成长股。 情感型投资者可以参与有独特有品牌价值、信誉良好的公司，万科A、贵州茅台、同仁堂、中兴通讯若由于基金的博奕出现股价回落，仍将是较好的选择。
(兴业证券)
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