- 业绩浪=股价结构调整 -市场精粹-市场-股票-
首批公布年报公司亮相后，能否带动业绩浪成为众多投资者的预期。业绩浪说到底其实也是一种价值投资并过渡到价值投机的体现，我们主要关注两点：价值低估和价值预期。每年业绩公布期间都会激起或大或小的业绩“浪花”，在“浪花”的飞沫中，股价将根据公司本身的质地重新排序。
深沪大盘自2003年11月上涨以来，上证指数最大涨幅24%，深证成指最大涨幅26%，在这样的背景下公布年度业绩，市场人士均对上市公司整体业绩的增长抱有信心和良好预期，但也有对风险的警惕：一是投资者担心部分公司股价已经充分反映2003年业绩增长，目前股价已经被市场充分挖掘，这类公司将被理性的资金所减持，直到股价到达一个市场平衡区，这就是通常的“见光死”现象。典型的例子是2003年公布中报后的银行股，首家公布2003年年报的营口港也出现大部分机构退出10大股东行列的现象，这是否又是某些资金的一次先知先觉呢？二是股价可能透资来年收益。近期市场的投资理念从价值挖掘进入价值成长，当公司本身存在的价值被挖掘后，市场又对将来的收益来一次美好的预期，致使股价超出现有的“价值”水平，由于将来的不确定性，不少公司将出现泡沫的情形，而这也就是俗称的投机或者投机过度。对于理性的投资者来说，同样会出现减持的动作；三是业绩“地雷”。这种情况以往较为常见，不外乎就是当年业绩出现大幅度下滑导致股价“跳水”，但随着预警机制的推出，这种情况已经改变为公布当年年报后预警下一个季度或者年度的业绩，不过风险仍然防不防胜；四是预期落空。这种情况出现在
股价炒高但预期落空之后，如一些小盘股在股价大幅炒高之后，市场通常预期有高送配或者相关题材，一旦预期落空股价将有如高台跳水，典型例子是科大创新在2003年中报公布业绩大增，但缺乏市场预期的高送配题材，之后股价大跌；五是回报率低。绩优和成长是时下投资者关注的主线，但上市公司能给投资者什么样的回报才是重点，否则，投资者最终都在玩“击鼓传花”的游戏。
深沪股市一千多只股票将根据业绩、成长、回报率来重新定位，这种问题以往也被反复讨论，但实质上难以实现。以往各类庄家根据各自的计划“人造牛股”，只讲题材、股性、流通盘、控盘推升等技巧，以致出现大盘绩优股股价垫底、小盘绩差股股价高高在上的“怪”现象。投机过度、投资被践踏的现象在近两年来有了极大的转变，其中B股市场鲜明的对比正是A股市场的先行指标：一批绩优成长股的股价不断创出新高，如中集B、深赤湾B等；相反业绩不明朗甚至有退市可能的股票股价不断创出新低。作为已经是国内投资者大众化的B股市场出现的这种以业绩、成长、回报为主流标准的股价排序，极有可能出现在A股市场。
随着年报的逐步推出，股价将出现加速调整的迹象，这主要取决于公募资金等对投资理念的全新演绎，并带来证券市场新面貌。投资者应及时调整思路，跟上投资时代的步伐。
(华西证券)
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