- 必要调整还是“狼来了” -市场精粹-市场-股票-
缩量整固必不可少
沪指自1307点见底反弹以来一路强劲上扬，已大涨300余点，目前围绕1600点反复上落。盘面显示多空争夺异常激烈，表明双方已出现较为明显的分歧。
打开沪综指日K线图，大双底形态赫然在目。双底的颈线位在1649点，也即是2003年4月的高点。大盘在此点位整理蓄势，其目的有二：一是由于部分个股涨幅巨大，累积了巨大的获利盘，必须予以逐步消化；二是在此点位上下震荡整理，也有利于接纳场外增量资金入场，倘若连续上攻，有可能引发大量的获利抛盘，也有可能把场外增量资金拒之门外。所以，在股指大幅反弹，部分个股放量大涨之后，为稳妥计，也为了后市行情向纵深发展，缩量调整整固是必不可少的。
调整压力来自何方
2004年伊始，股指在大盘蓝筹股的带领下加速上扬。不过，在股指反复创出一段时间以来的高点的过程中，由于大盘股和部分资源类个股涨幅巨大，其中不少个股的股价已严重脱离其基本面，也就是说，其股价已具有泡沫成份，其业绩已不能支撑其高高在上的股价。
所以，2004年1月9日和1月13、14日，市场走出调整行情，而这几个交易日的调整，正是由于中国联通、中国石化、宝钢股份、长江电力等大盘指标股在拉出中阴线引发的，可见在经过不小涨幅后介入大盘股，风险大于收益。从盘面看，调整压力主要来自大盘指标股和前期热门股。
大盘调整空间有限
要分析此波调整的幅度大小，既要分析大盘的技术形态，要分析宏观面、政策面等，也要分析蓝筹股和大盘指标股究竟有多大的调整幅度。股指的上升和调整，实质上主要是蓝筹股和指标股的上升和调整，因为，除此之外，无论哪一个板块，不管是科技股还是次新股，都不可能左右大盘的走势。
笔者以为，在大盘蓝筹股中，绝大多数个股业绩都出现大幅增长，权重居前列的蓝筹股中国石化、华能国际、宝钢股份等，动态市盈率仅十多倍或20多倍，处于合理的范畴，近期的调整只是因为短期涨幅较大，因而其下调空间较为有限。由于大盘、业绩、成长业已形成市场的炒作主线，所以主流资金抛弃蓝筹指标股另辟主流的可能性不大，另一方面，由于价值投资理念已深入人心，所以，在部分资金从蓝筹股中撤出的同时，亦有资金伺机介入。
非主流热点封杀回调空间
但是，在大盘指标股调整压力日增的同时，众多非主流板块个股却十分活跃。尽管蓝筹股板块已总体趋弱，但其它类型的个股热点不断。1月9日，在大盘蓝筹指标股大幅下挫的情况下，高校板块适时崛起，同济科技、复旦复华、云大科技封于涨停；超跌股深天地、浙江东方等亦以涨停收盘。对于这些低位放量崛起的个股来说，它们的春天才刚开始。
由于股指已在1600点附近，超过半数的股票仍在底部区域，有些已经筑底成功，开始向上攻击，而数量众多的股票仍在历史低位附近震荡，相对于处于“盛夏”的蓝筹股而言，这些个股仍处于初春冰雪逐渐消融的阶段，其补涨要求十分强烈。它们的不断反弹，将有效地抵消蓝筹股调整对市场形成的压力，从而有效地封杀大盘深幅下调的空间。
笔者以为，在目前市道中，股指的调整并不可怕，蓝筹股的调整更不可怕，它们的调整不会给非主流板块带来压力，反而会带来上涨的动力。理由很简单：从蓝筹股中撤出的赢家资金，一定不会放过2004年上半年这个好时光，它们很可能会在科技股、二线蓝筹股、行业复苏板块（如电子元器件板块，产品涨价板块）、低价股、ST股上做文章，推动行情向纵深发展。
蓝筹股将引领大盘创新高
就目前主流资金持仓结构和大盘蓝筹股的权重份量来说，目前市场还找不到替代品种，而近期蓝筹股的回调，主要是获利回吐所致，而非构筑中期头部（其中少数股价与业绩背离的品种除外）。它们只是涨多了，跌一跌，象登山一样，爬累了，歇口气，休整一下。从盘面看，宝钢股份、中国联通依然保持强势，有短线跌不下去的感觉。
牛市人人有份
“一花独放不是春，万紫千红春满园”，如果是牛市，就该人人有份。大盘蓝筹股催生的局部牛市，很有可能演变为全面牛市，这种苗头已越来越明显。也许，四年一轮的牛市循环，2004年正逢其时。对于低位股，低价股（有退市风险除外）笔者的忠告只有一个字：“捂”！捂到雪消冰融，云开雾散，艳阳高照。
(华西证券)
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