- 蓝筹股畏高 核心资产蔓延-市场精粹-市场-股票-
去年末,各投资机构纷纷表示了对2004年大盘行情的乐观。大家一致认为将会出现凌厉的春季攻势,年内有希望突破大盘两年来的反弹高点1748点,价值型投资将导向深入,核心资产的炒作会逐渐蔓延。但笔者对这个观点不敢完全苟同。
2003年中国宏观经济的高速发展推动了上市公司的价值提升,股市的上涨是在一种良性的背景下展开,泡沫成分不大,个股在庄股时代向价值型投资理念转变的过程中完成了股价结构的重新调整,此前的蓝筹股炒作很大程度上是个股价值的回归。这些基本面的因素是各投资机构看好后市的一个重要依据。但是从目前来看,蓝筹股的调整明显限制了行情的持续。
业绩浪成泡影
大盘指数自2003年11月13日见底回升以来,一直保持缓慢盘升状态,基本依托10日或20日移动平均线向上盘升,从纯技术走势来判断,大盘向上突破指日可待,笔者并不否认这一点,却对其能否持续产生了怀疑。可以说,蓝筹股的全面走弱限制了个股热点的持续性。在2003年年报公布之前,人们对业绩浪的展开普遍持乐观态度。但公布年报后却发现业绩浪的良好预期化为泡影。
蓝筹股调整原因诸多
首先,获利筹码的沽售压力大。此轮行情从2003年的11月中旬开始启动,到现在已经持续了两个月,股指的最大涨幅接近25%,其中主要是以钢铁、石化、有色金属、煤炭、电力等为代表的核心资产蓝筹股贡献的力量,这些行业龙头品种的绝对涨幅已经普遍超过了50%,前期介入机构的盈利幅度惊人,部分选择了获利兑现。
其次,国内股市与海外市场的联动性影响不容忽视。节前两周,港股中H股的大幅下跌对A股市场蓝筹股产生了牵制作用,特别是中石油等大盘蓝筹股被国外权威机构大量减仓引起了国内投资机构的猜测。而最后交易日恒指的大涨并没有带来国企指数的大幅反弹。相反,在1月26日港股开盘后国企指数跌幅达3.22%,远远超过恒指不到1%的同期跌幅。表明蓝筹股板块的调整远没有结束。国外机构如ING、美林、瑞银等纷纷看空国企股今年上半年的走势,对A股蓝筹将产生中期压力。
第三,基金等蓝筹股的重要持仓机构面临分红的压力,不得不调整重仓股仓位。从基金公布的四季度投资组合中看出,很多封闭式基金的静态持股比例都创了新高。水满则溢,基金考虑分红和后期运作的需要,存在强烈的减仓意愿。而开放式基金可新增入市的资金很难估计,在去年三季度刚扭转赎回趋势后,四季度再次遭遇赎回。如截至四季度末,华安创新等数家基金规模都较三季度末有不同程度减少。对赎回规模的不确定性使开放式基金很难深度介入和长期持有股票,对蓝筹股的推动不宜有过高预期。
综上所述,支撑行情向纵深发展的蓝筹股板块调整不结束,大盘就不会走出真正的春季行情。而目前在宏观经济增速减缓的隐忧和H股的持续不振影响下,蓝筹股很难在短期内恢复活力。
因此,大盘行情存在指数虚涨的可能,在日益萎缩的成交量支持下,春季攻势很可能像去年6月的回抽行情一样无疾而终。
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(西南证券)
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