- 观资金流向 定操作策略 -市场精粹-市场-股票-
周一大盘在消息面的刺激下出现大涨后，周二再度震荡上行。总体来看，市场强势格局不改，我们同时也看到，盘中振幅明显加大。如果将时间稍微延长，我们会看到，实际上自从2004年1月8日上证指数站在1600点之上后，指数就呈现阴阳相间的走势，市场的阶段性分歧明显加大，盘中个股的结构性调整也非常明显。那么，我们如何看待这种结构性调整？在震荡市中如何进行操作？笔者拟从资金流向的角度进行分析。
由于个股的流通盘和市值大小不同，因此，从成交量的绝对值进行分析显得有失偏颇。正是基于这样的特征，笔者以个股阶段性的换手率作为分析的基础，并结合个股的技术走势来研判热点的分布状况及后市的机会。
我们以上证指数1月8日进入1600点区域作为起始点，截止时间为2月3日。对两市个股的阶段换手率进行统计，阶段换手率超过50%的个股大约在90只左右。再结合这些个股的技术走势后发现，短期的新增资金流向主要集中在以下主要板块，各个板块的阶段走势和未来发展趋势也呈现出不同的特点：
科技板块。由于部分科技股同时又属于超跌或次新股范畴，我们以其最突出的特征作为划分标准。在我们统计的对象中，上海科技、南方汇通、华微电子、上海贝岭、夏新电子、中视传媒等个股都属于有基本面支持的个股，另外赛格三星、华东科技、南京高科、风华高科、深桑达等一批个股近期也呈现放量上涨的走势，只是由于换手率绝对值不够而没有纳入我们统计的对象。
从科技板块的基本面看，确实存在着向好的转变趋势。电子信息材料作为电子信息制造业和电子元件的上游产品，下游产品的增长也带动了电子信息材料的增长，2004年仍值得乐观。电子元器件产业在2003年实现20%以上的增长后，预计在2004年我国电子元器件产业增长将达到25%左右。数字电视产业发展虽然是一个渐渐的过程，但发展前景值得期待。
从刚刚公布的基金组合看，科技股的投资比重开始加大。与去年三季度相比，易方达旗下的5只基金对信息技术业都出现了不同程度的增仓行为。去年基金三季报显示，所有基金重仓股中信息技术类个股的总市值仅为47.96亿元，意味着基金投资方向出现了微妙变化。
超跌板块。初步统计，该板块在资金流向排名居前的个股中数量最多，比例在30%左右，个股的阶段表现也是可圈可点。神龙发展、昌九生化、航天科技、界龙实业、黑龙股份、朝华集团等个股都属于超跌股的范畴。像航天科技、神龙发展、三星石化等个股的短期涨幅都超过了20%。超跌股的强势反弹与市场环境的变化有关，很多超跌股都属于私募基金或券商持有的个股，随着市场环境好转，主力机构进行一定的自救也不难理解。
次新板块。在次新股群体中，小盘股居多。譬如湘邮科技、敦煌种业、国祥股份、金晶科技、恒生电子、杭萧钢构等个股都属于此类。笔者认为，小盘次新股的上涨原因与超跌股有些类似，从基本面的角度看，这些小盘次新股也许并不出色，但由于有市场好转的支持，短线资金的参与和投资者想象中的送配题材也能诱发短期的行情。
蓝筹板块。从阶段表现看，部分蓝筹股虽然换手很高，但涨幅并不大，或者说走势并不尽如人意。笔者在前面提到的三个板块以放量上行为主，而高换手的蓝筹股则以高位震荡或震荡回落为主。显然，二者在步调和思路上存在着较大差异。由于蓝筹股流通盘较大，因此换手率的绝对值偏低。如果将范围扩大，蓝筹股的比重还会进一步提高。
我们认为，蓝筹股板块近期的调整和震荡主要还属于一种结构性的调整，部分个股确实累计涨幅较大，机构投资者存在着结构性调整的要求。从基金的最新投资组合看，一线蓝筹股减持的迹象也非常明显。基金组合显示，各大基金均共同看好长江电力、南方航空、中海发展等蓝筹股，但无论是封闭式基金还是开放式基金都对中国联通、宝钢股份、上海汽车等品种进行了比较大规模的减持操作，而在中国石化上双方观点出现一定分歧：开放式进行增持操作，而封闭式却进行了一定的减持。
通过前面简要的分析，我们很容易得出近期的操作思路。由于市场的震荡加剧，大盘强势不改，个股的分化也较为明显，对于一些短线资金关照明显的超跌股和次新股存在着技术性的投机性机会，激进的投资者可以适当参与，但一定要注意把握节奏和对技术指标的研究。对于基本面好转而且有基金增资的科技股板块，投资者可以用中线的眼光择机介入；而蓝筹股板块由于结构性调整特征非常明显，投资者应逢高适当降低仓位，以获利了结为主。
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(平安证券)
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