- 下半年重点关注四大板块-投资技巧-股票-
海通证券研究所路颖黄正红
影响投资抉择的的基本因素
我们判断下半年市场热点板块主要立足于以下几个基本因素：
1、对下半年大盘走势的基本判断。
选择热点板块的第一个立足点，也是最重要的立足点是海通证券研究所对下半年行情的整体判断：下半年市场将维持盘整、振荡的格局，股价结构调整可能继续，局部热点板块仍有表现的机会。在这种判断下，我们在选择重点投资对象时，基本上偏重于抗市场风险能力较强的板块，包括一些具有市值较大、业绩长期稳定增长、有连续分红、市盈率和市净率相对不高、以及行业景气增长明显等特征的行业和板块。
2、对行业基本面的分析和把握。
我们认为，下半年的热点板块与行业基本面特征仍将是息息相关的，所以对行业基本面的把握以及行业比较分析、行业资产配置等就显得非常重要。2003年下半年，宏观经济在积极的财政政策和宽松的货币政策支持下，可望重新回到复苏的轨道上来，固定资产投资将成为推动经济复苏的最主要因素。各相关产业可望逐步摆脱SARS的冲击，重新回归正常。中国宏观经济增长势头的中长期趋势是非常乐观的，而部分行业对经济增长的拉动非常明显。我们在筛选热点板块时特别关注了那些明显处于景气循环中上升阶段的行业，同时也综合考虑了这些行业在二级市场的相对价值。此外，部分短期受非典负面影响的板块也可能面临短期回暖的机会，一些前期持续两年下跌，而近期行业基本面有复苏迹象的行业和子行业也可以引起关注。
3、对投资者资金及结构的分析。
中国证券市场投资者机构化的势头越来越明显，而机构投资者多元化的趋势也更加迅猛。下半年可能入市的机构包括社保基金、QFII、新招募的开放式基金等等。这些资金选择的投资对象大部分还是集中在市值比较高、市盈率和市净率相对较低的板块，行业的成长性也是他们首要考虑的因素。而且，投资者机构化、市场对外开放等等必然导致国内市场的投资理念与国际接轨的步伐加快，价值投资理念有望继续得到认同。
4、行业配置策略的量化分析。
本报告的结论很大程度上借鉴了我们近期推出的2003年3季度行业配置策略的量化分析，包括对行业基本面、成长性、财务指标和二级市场各项指标的综合分析。
可能出现四大热点板块
根据基本面和市场面两方面的信息，我们认为下半年以下几个板块值得关注。
1、基础能源及垄断资源类。
这一板块主要包括电力、煤炭、石油化工、有色金属等子板块。看好这一板块的主要理由包括：（1）社保基金、QFII和数只新招募的开放式基金下半年将要入市，在目前中国证券市场的大环境下，这些大的机构资金必然要将一部分资产配置在风险较低、市值比较稳定、流动性比较好、分红有连续性的个股上面。
（2）从行业基本面来看，我国的宏观经济已经呈现明显复苏迹象，对基础能源和原材料的需求将强劲增长。比如：根据有关统计，局部地区电力已经出现明显紧张态势，这将给电力和煤炭类上市公司带来良好机遇。
（3）基础能源和垄断资源（如电力、煤炭等）的价格虽然在前期已经有较大涨幅，但从历史价位来看，仍处于相对低位，在强劲的需求拉动下，可能进一步上扬。而且，虽然相关个股在2003年上半年已经有了较大涨幅，但市盈率仍然相对较低，存在进一步上涨的空间。
2、消费品类。
消费品，特别是日常消费用品，如食品、饮料等将面临着比较好的发展前景。随着人们生活水平的提高，消费品类行业的市场容量稳步提高，而且这类行业中的一些上市公司的经营业绩和现金流都比较稳健，符合国际投资理念的选股风格。目前，国内已经出现了专门投资于消费品类上市公司的投资基金和投资组合。在上交所重新划分的上市公司行业分类标准中，消费品类以“主要消费”和“可选消费”两种形式占了新划分的10大类行业中的两类，预计和消费品有关的行业（子行业）将越来越受到市场的关注。
乳制品是消费品行业中较为重要的品种，预计2003年行业和上市公司业绩均有大幅增长，虽然相关上市公司股价已有表现，但仍有相当上升空间，建议密切关注。
3、投资拉动类。
随着SARS疫情得到完全控制，经济增长将成为政府的工作重心，全年保持7％以上的经济增长目标成为重要的工作任务。在拉动经济增长的三大马车中，出口和消费都面临着一些不确定性因素，因此固定资产投资仍将在经济增长中扮演最重要的角色。而在固定资产投资中，房地产投资面临着收缩压力，因此基本建设投资必将成为推动经济增长的主要因素，这将进一步推动建筑和建材行业的景气上升。
建筑业经过多年的市场整顿，产业环境已经有了较大改观，建筑业的效益逐年提高，特别是公路建设、铁路建设和市政工程建设等子行业，需求的强劲增长、较大的行业壁垒以及前期股价向下调整幅度较深，使得上述子行业的投资价值凸现，建议密切关注。
建材行业建议关注大宗建材商品，主要是水泥类上市公司，特别是水泥类上市公司中的龙头企业。
此外，工程机械行业中部分价值被低估的个股也值得关注。
4、超跌反弹类。
由于受SARS疫情影响，交通运输和旅游业前期无论在市场面还是基本面均遭受较大打击。随着SARS疫情逐步好转，交通运输和旅游业的基本面和市场面均出现恢复性反弹要求。交通运输业建议重点关注港口业。旅游业建议重点关注景点类上市公司。
高科技类上市公司在网络热潮消退之后，已经经历了长达两年的调整。目前，相当部分高科技股票品种已经处于超跌状态，有反弹要求，建议密切关注那些已经找到坚实盈利模式、业绩出现实质好转的高科技类上市公司。
(海通证券)
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