- 三大负面因素 基金重仓股迎接考验-主力动向-市场-股票-
国庆长假前后,市场强势调整特征十分明显。个股表现上,苏宁电器等绩优小盘股继续带动中小企业板全面走强,而基金重仓的中集集团、山东铝业、西山煤电、中兴通讯、中海发展等个股表现十分活跃。
目前制约基金继续积极加仓的负面因素主要来自三方面:一是面对大盘新股扩容压力,基金可能需要留出更加充裕的资金参与新股询价。二是交通银行两地同步上市日期逐步临近,A-H股的股价接轨压力很可能导致市场再度步入全面调整。三是宏观经济运行中的不确定因素尚未解除。
同时,在1400点区域追进建仓的部分基金,很可能寄希望于两个市场积极因素:一是在分类表决制度之后,管理层很可能还会有其它后续利好政策连续出台。二是在3季度季报披露期间,部分上市公司可能会给投资者带来意外的惊喜。
但是,利多政策仍然是阶段性的,而利空政策则是中长期的。因此,尽管一段时间内市场仍会高度活跃,但诸多不确定因素将在很大程度上制约后市的反弹高度,基金重仓蓝筹股也将不可避免地进入分化阶段。
目前,这些中长期负面因素有加速兑现的迹象。首先,A股市场整体非理性高估问题将更加突出。A-H股价的加速接轨过程将带来前所未有的系统性风险。其次,前几年基金市场高速扩容造成大盘蓝筹股筹码相对稀缺。随着新股询价制度的推出,大盘蓝筹股扩容速度有望进一步加速,存量蓝筹股的价值稀释过程无疑也会带来市场重心的进一步下移。第三,我国宏观经济运行趋势将面临更加复杂多变的国际环境。
若从中短期因素来看,下阶段市场很可能仍将继续处于高度活跃状态。但是,由于市场所蕴涵的中长期负面因素有望在下阶段被加速兑现,诸多不确定因素也将使基金重仓的蓝筹股出现分化:更多基金很可能会逐步减少含H股的A股仓位比例；减少业绩一般,缺乏核心竞争力的蓝筹股仓位比例；适当增仓定位独特、具备国际估值吸引力的少数蓝筹股；留下更多的现金参与未来的新股询价。因此,笔者预计下阶段存量蓝筹股很可能出现"强者恒强、弱者恒弱"的特征；而新发蓝筹股则更可能是未来基金所重点关注的对象。
(兴业证券)
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