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- 首只外币基金如何保值增值--访华安基金首席投资官姚毓林
在近日获批5亿美元额度之后，中国首只QDII外币基金---华安国际配置基金即将开始正式发行，从而为境内投资人开启了一个投资全球市场的新时代。该基金将主要投资于纽约、伦敦、东京、香港等国际资本市场，面对这些陌生的海外市场以及众多的投资品种，投资人非常关注该基金将如何帮助自己的美元资产实现保值增值。近日，记者就此采访了该 基金管理团队的重要成员之一、华安基金管理公司副总经理兼首席投资官姚毓林先生。
双重保障实现投资本金保本
姚毓林表示，作为中国首只投资全球的QDII外币基金，华安国际配置基金遵循有效控制风险并追求一定收益率的设计原则。根据此原则，为了有效控制投资风险，华安国际配置基金在投资方法上将采取CPPI策略，即投资组合保险策略。它是将基金资产分配在无风险资产和收益资产上，并通过有效的数量模型，动态调整资产组合，以实现投资本金的安全。
具体的操作可以简单解释为，根据投资本金保本周期期末最低目标价值，也就是投资本金，计算出投资组合的价值底线，并据此设定组合安全垫，根据投资组合净值的波动率动态调整组合安全垫的放大倍数，从而得到投资于收益资产和保本资产的资金规模。按计算所得的组合资产配置比例和各资产类的投资策略，投资于收益资产和保本资产，以实现基金资产的保值增值。这是该基金的第一层保障---技术层面的保障。
第二就是法律层面的保障。为了最大限度保障投资人投资安全，雷曼兄弟将提供投资本金到期保本。
他介绍称，在基金成立后的运作管理中，华安基金将与雷曼兄弟成立联合投资团队，共同负责华安国际配置基金的投资管理，并于每个月固定时间对下一阶段的资产配置比例进行决策。比如当股市出现急跌的情况下，CPPI技术通过指标约束可以有效控制股票仓位，将潜在损失控制在债券运作部分已实现账面盈利部分，从而使基金资产的投资本金不受损失。即使股票市场出现快速上涨，基金经理也将及时抛出获利股票以实现收益，其目的都在于将风险资产波动限定于可控范围之内。与传统基金相比，CPPI技术有可能使动态保本基金实现更高收益。
姚毓林介绍，全球CPPI技术被广泛应用于配置型，尤其是带有保本条件的基金产品中。根据华安国际配置基金目标比例配置的投资组合，按2000年6月至2005年5月，5年的历史数据测算，平均年收益率为10.28%，年波动率为4.40%。此外，在上述模拟测算的基础上，华安基金采用该目标比例，于2005年6月至2006年4月进行了投资组合试运行。试运行结果显示，该投资组合的年收益率为10.55%，年波动率为4.74%，具有稳定的收益率和较低的波动率。这说明华安国际配置基金在设计上风险收益配比适中。
姚毓林强调，更为重要的是，华安国际配置基金分散投资于全球成熟市场的四大类相对独立的资产，可以充分利用各市场和资产类别之间的关系对冲风险。同时四大资产类的弱相关性也使得华安国际配置基金与同样采用CPPI策略的境内市场保本基金相比，能够配置更大比例的资产于收益资产，从而使投资者充分分享四大资产类产品的投资收益。[1] [2] [下一页]
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