（连载）透视国债期货历史：谁的责任？-期市感悟-培训课堂-期货-

（连载）透视国债期货历史：谁的责任？-期市感悟-培训课堂-期货-
　　1.国债现券的规模较小，而市场资金在保证金制度的杠杆作用下能够无限增大，就在这种钱与券的比例相差悬殊的情况下，容易发生“逼空”现象。

　　以1994年9月发生在国债期货314合约（1992年5年期国债9月到期品种）的“逼空”为例，该期国债共发行了100亿元，国债二级市场中的实际流通数大约只有40亿元，然而到了1994年9月19日，面临最后交易日只有8个交易日的这天，314合约的持仓量达到156亿元。由于需要履约的国债期货数量与实际可供交收的国债现券数量的巨大差距，使得交易无法再进行下去。最终，314品种的交收是以上交所找多空双方谈话这种非市场化方式来完成的。经过这次事件后，上交所虽然变单一券种交收为混合券种交收，尽可能增加市场中可供交收的国债现货的数量，但在市场上投机气氛日益浓厚的情况下，流通中的现券规模始终无法跟上国债期货交易规模急剧膨胀的速度，从而不可避免地发生了令人震惊的“327”事件和“319”事件。