当前位置：主页>银行>焦点言论>正文
  • 荷银：招行盈利强劲增长支撑股价-市场述评-银行-
  • 　　荷兰银行日前发表研究报告，给予招商银行（3968.HK）“买入”评级，目标价21.2港元。荷银表示，招行以3.7倍的07年市净率、25倍的07年市盈率或17倍08年市盈率交投并不便宜，但其盈利增长强劲、股本回报率上升，及每股净资产价值高速增长，足可支持其股价表现。

    　　该行预期，招行06-08年度的纯利分别为63.97亿元(人民币．下同)、88.97亿元及123.65亿元，市净率为4.29倍、3.68倍及3.04倍，而派息回报率为0.75%、1.04%及1.47%。

    　　荷银表示，最近与招行主管信用卡业务的管理层会晤后，预期06年度的信用卡发卡量及消费额均会倍增，而循环债务余额则上升2.5倍，同时相信该等骄人成绩会在07年度续有约一倍的增幅。荷银推算内地信用卡于整体人口的渗透率仅为3%，因此预期信用卡业务可在中期内维持高速增长。荷银指出，招行信用卡业务的06年度收益，占整体收费收入的30%，或总收入的5%，成为未来几年收费收入的动力，及利润上升的主要来源。

    　　荷银认为，信用卡业务对招行盈利及股价的重要性，超乎投资者的想象。预计至08年度，信用卡业务的收费收入及收益占整体的比例，将上升至37%及10%。若粗略以现时零售股30倍市盈率计算，信用卡业务08年度估值为250亿元，相当于现市值的11%。不过，荷银指出其估值的主要风险在于信用卡业务的两位最资深经理，其雇佣合约将分别在3月底及4月届满，但招行至今未能确认该两名经理已经续约。

    　　该行预期，招行06年度全年发卡量倍增于05年度的500万张，而市占率在下半年维持稳定，占整体市场(不包括准贷记卡)的30%，及带有VISA和万事达标志的国际卡市场的40%份额。此外，06年度活跃指数(指在过去几个月活跃信用卡所占的百分比)大致维持于55%，消费额则按年上升一倍，但活跃信用卡的每月平均消费下跌5%至1100元。

    　　荷银预测，招行06年度循环债务余额上升250%至560亿元，占应收账的比率由05年度的35%微升至40%。此外，每张信用卡的平均循环债务金额大致维持于4500元。信贷质素亦保持强势，净损失(指拖欠逾180天的借贷)占应收账的比率低于1%，拖欠逾30天的为1%。至于分期付款，06年度金额将由05年度的3亿元急升7倍至22亿元。平均还款期约为6个月，招行平均会收到来自零售商约3%-3.5%预付款项。招行管理层估算，透过与主要零售商如国美（0493.HK）、苏宁电器（002024.SZ）及永乐等的捆绑销售，已占有约90%的市场份额，显示远远超前于竞争对手。

    　　招行07年度发卡量之增长目标为60%，不过荷银预期最终的数字会更高，令发卡量及消费额升幅均有很大机会超越60%，而分期付款更会增长逾一倍。荷银指出，信用卡市场快速发展，特别是来自外资银行的人才争夺战将十分激烈，故招行增长目标的主要风险乃人才流失。

    　　荷银预测，招行06-08年度双币种信用卡的发行量为1000万、2000万及3200万张，交易总金额为596亿元、1070亿元及1684亿元，而收费收入为7.03亿元、12.16亿元及18.57亿元。

    　　招行昨日(21日)高开报15.78港元，受大市气氛影响回落，低见15.52港元，跌破10天线(15.67港元)及20天线(15.685港元)，但尾市在大市转强带动下抽高，全日收报15.8港元，升0.6%，成交1576.5万股。

  • 精彩推荐
  • 友情链接
  • 热点文章
  • 相关文章
Copyright @ 2008 cjgupiao.com.cn All Rights skypedhc Reserved.
建议使用1024*768分辨率及第三方浏览器对本站进行浏览
本站大部分信息资源来源于网络，仅供学习|研究|探讨|收藏之用，版权归原作者所有！