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  • 上市银行业绩稳定增长支持估值提升-市场述评-银行-
  • 　　日前，在内地和香港上市的11家中国上市银行先后披露2006年年报和2007年一季度报告。综合分析其财务报告表明，2006年以来中国上市银行业绩稳定增长，成为上市银行估值的有力支撑。

    　　据天相投资顾问有限公司向本报提供的专业分析报告表明，2006年，11家中国上市银行（包括建行和交行）整体业绩呈现快速增长的态势。11家上市银行合计实现净利润1737.75亿元，同比增长26.42%；实现拨备前利润3460.12亿元，同比增长21.41%；实现税前利润2596.99亿元，同比增长21.98%；实现净利息收入5630.5亿元，同比增长19.31%；受到汇兑损益和公允价值变动的影响，非利息净收入增长9.4％，但手续费净收入增长63.28％。

    　　进一步的分析表明，推动上市银行拨备前利润增速快于净利息收入和非利息净收入增速的主要原因是成本收入比的下降，推动净利润增速高于拨备前利润增速的主要原因是实际所得税率的降低。

    　　通过比较各家上市银行的财务报告发现，2006年净利润增长最快的三家上市银行分别是深发展、招行和兴业银行，其去年净利润增长速度分别达到318.93%、87.68%和54.09%。其中深发展净利润大幅度增长是因为2006年计提准备减少、净息差提高和实际税率下降。

    　　从净利润规模来看，三大国有控股上市银行，即工行、中行和建行的净利润总额达到1369.3亿元，占到11家上市银行净利润总额的78.7%，这与国有控股银行在整个中国银行业及中国金融经济中的地位和作用是相称的。在三大银行中，中行净利润增长最快，幅度达到52.38%。

    　　2006年央行先后两次提高利率，这是央行落实国家宏观调控政策的重要举措，常被人们认为是股市的“利空”，但从实际结果看却成为上市银行业绩改善的“利多”，因为它使得各上市银行的利差持续扩大。比较分析表明，2006年两次升息，各上市银行净利息收入取得较大增长，其中增长最快的三家银行分别为兴业银行、深发展和华夏银行，其净利息收入分别增长42.4%、32.47%和31.99%。

    　　上市银行财务报告分析表明，2006年中小银行非利息净收入增速超过大银行。非利息净收入增速最快的三家上市银行分别是民生银行、浦发银行和招商银行，其速度分别达到182.03%、77.06%和40.92%。但在银行手续费净收入增长最快的三家银行中，中行以增速76.75%进入第三名，而民生银行和兴业银行分别以增速175.67%和82.43%排在第一、第二名。

    　　非利息净收入、手续费净收入构成银行净利润的重要部分，该比例的上升表明，我国上市银行的中间业务正在较快增长，经营机制正在向市场化转型。

    　　上市银行财务报告分析表明，2006年银行业资产质量取得进一步提高，不良贷款率逐步下降，拨备覆盖率整体提升。值得称道的是，在两地上市后的大银行资产质量得到明显的改善，工行2006年年末不良贷款率3.79%，同比减少了0.9个百分点；中行2006年年末不良贷款率4.04%，同比减少0.58个百分点。

    　　2006年民生银行、兴业银行和浦发银行的不良贷款率分别为1.23%、1.53%和1.83%，为不良贷款率最低的三家上市银行。不良贷款率最高的是深发展，不良贷款率为7.98%，但同比下降了1.35个百分点。

    　　2006年中小上市银行的拨备覆盖率在行业内处于较高水平，其中拨备覆盖率最高的三家银行分别是浦发银行151.46%、招商银行135.61%和兴业银行126.02%。拨备覆盖率最低的上市银行是深发展，为47.63%。

    　　2006年财务报告分析表明，上市银行成本费用控制方面取得进展，成本收入比相对2005年均有不同程度的下降。在这方面表现最突出的三家上市银行分别为：中行成本收入比从2005年的46.8%下降到2006年的38.96%，深发展从2005年的47.64%下降到2006年的45.56%，招商银行从2005年的41.24%下降到2006年的37.94%。显然，成本收入比的下降表明上市银行的财务管理水平有所提高，有利于净利润的一定增长。

    　　2006年财务报告分析还表明，上市银行的实际所得税率得以下降。2006年财政部给予一些上市银行工资抵税政策的支持，使得享受这一政策的上市银行净利润有一定幅度的增长。如中行、工行、招商银行和民生银行已享受该政策调整的优惠，带来其实际所得税率的下降。

    　　中国国际金融有限公司的分析报告同样表明，2006年上市银行呈现出如下几个行业性趋势，即信贷规模稳健增长，净息差逐渐回升，中间业务收入增速加快，资产质量继续提高，有效税率降低，大型银行规模经济显现。

    　　通过多项财务指标的综合比较分析，我们可以看到，通过股改上市、经营转型和竞争激励，2006年以来上市银行的业绩呈现出持续稳定较快增长的趋势，这就奠定了上市银行估值提升和股价逐渐走高的物质基础。

    　　尽管上市银行多项财务指标表现良好，但是在金融对外扩大开放、宏观经济和市场形势变化加大的历史背景下，大中小上市银行依然面临多方面的挑战，不可掉以轻心，而应积极应对。天相投资顾问有限公司首席分析师石磊强调指出，在未来利率市场化加快和国内外银行竞争加剧的过程中，银行面临利差收窄的压力，上市银行应当不断提高非利息收入的占比；越来越多的储蓄存款分流到股票市场，使得不少银行面临短期内资金偏紧的压力，上市银行应当及时调整吸收存款的模式；在人民币升值的趋势下，中资银行业务国际化和海外扩张面临汇兑损失和不确定性风险，上市银行应当尽早制定好发展战略，有效控制风险。

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